鸿逸投资总经理:在线教育会火 看好内容提供商

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05月

高文婧 黄开心

记者第三次走进张云逸不大的办公室,他手握一个青花瓷茶盅,侃侃而谈聊起了“手游”。

让第一财经日报《财商》(weixin:caishang02)记者十分惊喜的是,除了去年那些谱写股价神话的手游股,他还讲了一连串关于手游股炒作路径的“启示录”。

《财商》:目前大家都看到的一个巨大机遇就是互联网改变生活,你能从投资的角度讲讲有哪些具体的机会吗?

张云逸:互联网正在一步一步渗透到世界的不同领域,早期的各种通讯工具已经极大地改变了人们的交流方式,获得了极大的基础用户,不过很可惜,社交类互联网产品的商业模式不太成熟,主要还是通过广告来赚钱。

而去年开始,互联网游戏开始给人留下深刻印象,相信每一个A股投资人一定记得一个让人又爱又恨的名字――“手游”。它的盈利模式看起来比社交工具要清晰得多:游戏玩家在游戏上花费大量时间,更重要的是,他们还愿意在游戏上耗费大量金钱。有人甚至花费几十万元购买游戏道具。今年就有一款月收入过亿的游戏。并且,它的开发周期非常短,成本也非常低,当然,一般投入几十万元就可以开发出一款游戏。

当然,游戏也有其弱点,就是流行变得太快,一款游戏可能这个月还特别红火,两三个月后却被另一款新游戏取代了,它的生命周期非常短。

不论怎样,手游已经创造了A股奇迹,看看去年的牛股,中青宝(300052.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、梅花伞[重组后为游族网络(002174.SZ)],这些股票的涨幅都十分惊人。

《财商》:这里面是否可以寻找到一条投资思路?

张云逸:从去年的手游股中可以看出一些共性的东西,这可能是互联网股票投资的密码:一级市场率先扎堆投资――造成一堆繁荣的小公司――这些小公司被上市公司收购――二级市场上市公司质地变化开始暴涨。

以中青宝为例,前提是微信市场火了,带动了一级市场对手机端游戏的投资,继而一级市场带火了二级市场。二级市场上市公司享受了高市盈率之后,它们拿着这些钱再以较低的市盈率去一级市场并购,从而又反过来推升其二级市场估值的上涨,形成了这样一个循环。

当然,经历了去年的上涨,市场已经挖掘得异常充分了,再要进行一轮暴涨的可能性已经没有了,但是我们可以顺着这个逻辑,去找互联网领域里面一些新的公司。

《财商》:能具体说说你怎么理解互联网此后的发展脉络吗?这种思路还能向哪些领域扩展?

张云逸:互联网对生活各个方面的改变会依次到来,有几个领域特别值得关注。

比如互联网教育,一些研究表明未来互联网教育市场容量会大到3000亿,而现在这个市场还不到 500亿。后续的市场空间是巨大的。另外,非常类似之前的手游,今年开始在线教育已经吸引了大量一级市场的风险投资,已经有单笔风投超过一个亿的项目。所以如果按照手游板块的炒作路径,我们有理由相信在线教育也可能会有不错的表现,实际上今年年初的时候互联网教育已经有所表现,但是幅度不大。包括A股上市公司在内,许多新的商业模式正在兴起。

《财商》:在线教育里面哪个子板块更有价值?

张云逸:在线教育大致可以分为三块,第一是技术支持,第二是平台,第三是内容。在游戏领域,内容当然很重要,而平台也至关重要,一个好的平台可以把内容发挥到极致。所以内容制作商与大佬平台之间的分成都是平台占大头。

教育不一样,教育是内容为王,好的内容才是真正的核心。比如不同的老师讲同一个内容,他的差异也是巨大的,其中的互动、知识点的挖掘都是因人而异。并且教育的细分领域多,它容易做出特色,容易有差异化。也就是说,不是大佬就能做出有差异化的内容,这给一些小的内容提供商以生存、发展的空间,所以我尤为看好内容提供商未来的发展。

《财商》:除了在线教育之外,还有哪些领域是你看好的?

张云逸:还有两块内容是互联网金融和互联网医疗。

互联网金融也是值得关注的领域,而在目前已经有的互联网金融的形态中P2P是最核心的领域,因为许多互联网金融产品,其本质都是一个传统产品加上一个互联网的销售通道。

而P2P则是将互联网变成了投融资平台。资金的融通无外乎就是直接融资和间接融资。间接融资就是通过媒介来融资,而P2P的形式更像是一种直接融资,是供需双方在互联网上的直接交易。